文/晨堯

黃金價格繼三月份振盪調整之後，受眾多風險事件影響，在四月份的第一周大幅下跌。至4月4日，現貨黃金一度觸底1539.9美元/盎司，當日收于1553.35美元/盎司；現貨白銀一度觸底26.62美元/盎司，當日收于26.85美元/盎司。

去年下半年以來，黃金價格呈現明顯的持續下降趨勢，未來短期走勢受多種因素影響具有不確定性，但長期內延續下行趨勢可能性較大。

金價走勢的多空觀點

看空—牛市已盡，熊市來臨

從基本面來看，今年發佈的一系列經濟資料使得美國經濟復蘇預期更為強烈，受此影響，美國股市今年以來漲幅明顯。本周道指與標普均創下歷史性新高，4月4日，道指收盤價報14608.99點，標普500指數收盤價報6.53點，納斯達克指數收盤價報3224.16點。

在需求方面，2012年黃金需求總量為4405.5噸，相比2011年下降4%。目前市場空頭勢力較為強勢，機構投資者均選擇拋售黃金。本周以來，全球最大的黃金ETF基金SPDR Gold已兩次減少黃金持倉量共達10.81噸，全球主要黃金ETF基金的黃金持倉量已跌至2012年8月以來最低水準。

高盛近日發佈的報告也將2013年金價預期由1810美元/盎司下調至1600美元/盎司，同時認為由於美國實際利率上漲，黃金牛市將在今年下半年結束。

不過從本周發佈的資料來看，3月份ADP就業人數增加低於預期，市場對北京時間週五20:30將發佈的三月季調後非農就業人口資料樂觀情緒降低。美國經濟復蘇勢頭是否持續仍然具有一定不確定性。

看多—貨幣寬鬆依舊存在

也有不少人認為流動性寬鬆的預期存在，基於美聯儲主席對QE持有肯定言論，金價持續下跌的可能性不大。

但是從去年下半年以來美聯儲推行的QE3、QE4並沒有推動金價上升。本週四日本推出了強力的經濟刺激政策，決定提前實施無限量資產購債計畫，並將貨幣政策目標轉變為基礎貨幣，而週四金價對如此大手筆的資金投放反應平淡。另外，本周兩大央行的政策會議並沒有傳遞出刺激經濟的訊息。

從目前的情況來看，基本面傳遞出來的力量明顯強於資金面利好所帶來的正效應。多數投資者對美國經濟持續復蘇存在肯定預期，朝鮮局勢緊張並沒有增加持有黃金避險的需求。如果三月季調後非農就業人口低於20萬的市場預期，則黃金價格可能迎來暫時反彈行情，但是後續有繼續調低的可能。